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亚洲开打货币战争人民币腹背受敌dd-【新闻】

发布时间:2021-04-11 18:14:41 阅读: 来源:面霜厂家

亚洲开打货币战争 人民币腹背受敌

货币战争的第一个征兆:你发现你自己总在讨论关于货币战争的事情。

货币战争的第二个征兆:只要你认真地找,总是能发现另外的人也在讨论货币战争。

眼下法国巴黎银行就在讨论这事。该行在报告中指出,本月货币战争打得最激烈的是亚洲:

诺贝尔经济学奖得主詹姆士·托宾(James Tobin)曾经开玩笑地说过,当每个人都感觉到(货币)需要贬值时,全球性的大宽松就来了。他的妙语用来形容最近几周激化了的“货币战争”倒也贴切。美国经济表现超过其它主要经济体,促使美元升值,打压大宗商品价格。因为大宗商品价格对于美元价值(变化)的弹性很大,美元升值将会加剧除美国之外国家的“去通胀化”,甚至是通缩,而这些国家的宏观基本面本来就不乐观。

全球其它主要央行通过加速印钞进行反击(最明显的莫过于日本银行,但是欧洲央行也很有可能),结果使得美元和商品价格被进一步扭曲,至少在短期来看是这样的。除日本外的亚洲国家,尤其是中国,由于人民币汇率有管制地盯住美元,面临着腹背受敌的窘境。

华尔街见闻网站本月初介绍过,日元对美元“自由落体式”地贬值,而人民币由于实施有管制地盯住美元的汇率机制,贬值空间十分受限。自2012年末到今年11月初,人民币对日元已经累积升值近1/3。现在,日元进一步由当时的113贬值至118。

经济研究机构Capital Economics更预计预计,日元将于明年年底贬值至140。

尽管此前中国当局一再表示,货币政策将“保持定力”,不推强刺激,同时推进市场化改革。但是日本“以邻为壑”的做法仍然给中国带来实施更加宽松货币政策的压力。

上周五,中国央行意外宣布降息:

亚洲显然是货币战争打得最火热的地方。汇率有管制地盯住美元的结果是,中国的金融(货币)环境实际上反而(被)收紧了。日本央行扩大量化质化宽松(QQE),更加剧了这种状况。人民币贸易加权汇率已经创下历史新高,而内需下降的中国需要的是更多出口来刺激经济增长。

美元走强的影响在三季度中国外储变化中得到体现,当季中国外储下降量创记录,尽管部分地是由储备资产贬值(例如欧元和非美元货币相对于美元的贬值)导致。

实际上,外储下降在失速的基础货币增长上也可见一斑,10月中国狭义货币(M1)同比增速仅3.2%,创25年新低。一旦在货币战争中败北,中国的出口和内需都将面临下行风险。

M1增长疲软是中国通缩风险加剧的根源。上周五的意外降息意味着中国人民银行意识到,随着货币战争加剧和经济下行风险的增加,不能再坐视不理了。不过,在降息之后,中国央行也下调了人民币对美元的汇率中间价,显示它不愿意对(货币战争)“以牙还牙”,至少现在是如此。

那么中国央行有哪些手段可以加速M1的增长呢?法巴银行指出:

一个简单的计算公式将会告诉,要重新加速M1的供给,中国央行还有哪些选择:

M1 = (M1/基础货币)*(基础货币/外储)*外储

第一个括号描绘了M1供应量与基础货币之间的关系,比如说货币乘数,同时它也是关于存款准备金(RRR)的函数(见图四)。第二个括号代表着央行资产负债表上,国内和国外资产的平衡。第三部分,一目了然,是外储。

这个公式决定了在实际操作中,央行要刺激流动性和M1供应增长只有三个选择:降准,通过购买国内资产向银行系统注入流动性,或者通过干预(汇率)使外储资产膨胀。

中国当局显然更倾向于前面两个选择。上周的降息意味着中国央行定向宽松措施的终结,而降准即将来临。让人民币贬值是中国央行的最后选择,但是如果日元和欧元持续以快于我们预期的速度贬值,中国选择它的可能性会加大。

中国工商时报副总编、南开大学国经所客座教授刘衫也认为,中国不会主动寻求人民币贬值:

这既有人民币国际化的战略性要求,也有短期履行大国义务的需要。在资本市场没有完全开放背景下,境外人民币资产缺乏保值增值工具,若人民币寻求贬值,很可能影响境外投资者对保有人民币的信心,进而影响人民币国际化战略,中国不会为获取短期利益而不顾大棋局。

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