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稳增长带来结构性机会

发布时间:2021-01-08 03:37:24 阅读: 来源:面霜厂家

减税、刺激消费对提振经济、从而提振上市公司盈利和股价的效果非常有限,只能起到稳定、托底的作用。股市不可能因此出现较大的、趋势性的上涨行情,更可能是窄幅震荡。

本刊记者 张学庆

股市在政策的“稳增长”中大幅反弹。

国务院总理温家宝5月23日在主持召开国务院常务会议时指出,当前经济下行压力加大,要根据形势加大预调微调力度,强调把稳增长放在更加重要的位置,并准备启动一批事关全局、带动性强的重大项目。这被外界普遍解读为经济政策重点由“调结构”向“稳增长”的转向。

如何稳增长?政府给出的答案是包括:加大政策预调微调力度、落实结构性减税、优化信贷结构、节能产品惠民工程、保障房建设以及启动一批事关全局、带动性强的重大项目等等在内的组合拳。

瑞银证券首席经济学家汪涛认为,短期内基础设施投资对经济的提振是最有效的,并且预计这类投资将在未来几个月明显反弹,带动整体经济小幅回升。

对于“稳增长”,市场预期乐观,以致引起工程机械、房地产、建筑建材、采掘、有色金属等板块连续上涨。

政策可能不达预期

海通证券(600837)认为,“稳增长”政策可期。2011年10月24~25日温总理在天津调研时提出“适时适度进行预调微调宏观政策”,之后11-12月发改委重大基建项目审批加速、信贷放量。而此次对经济表述更加悲观、政策表述更积极,后续政策可以期待。在政策最终稳住经济增长下,“新非公36条”、金融改革、促资本市场健康发展等制度性红利有望刺激市场,且当前股指处在相对较低水平,建议投资者耐心守候。

高华证券指出,新项目审批的重要性并没有许多人所认为的那样大,这正是本轮放松政策和2008年4万亿元大规模刺激方案的明显不同之处。那时至关重要的一点是启动众多新建项目,否则就无法将如此之多的流动性注入到实体经济之中,因为之前几年政府一直在通过限制固定资产投资来控制通胀,导致2008年末出现了刺激资金规模极为庞大而在建项目为数不多的错配局面。现在,中国有很多在建项目因为资金不足而处在停工状态或进展迟缓。因此,虽然新项目的审批无疑会带来重要支撑,但其重要性比从前有所降低。

市场可能的政策预期还包括:降息、放松地方融资平台的限制和针对首套房的优惠政策。巴克莱资本亚洲首席经济学家黄益平表示,除非欧盟经济衰退更加严重,否则继续维持经济将于第二季度触底的预测。他认为,只要美国经济企稳且欧元区仅遭受温和衰退,中国将不大可能出台另一个大规模的经济刺激政策。下调利率的可能性增加,但央行可能会倾向于扩大“下浮范围”,从而降低某些企业的借贷成本并促使进一步的利率自由化。此外,中国将通过结构性减税和更多对企业及消费者的补贴等财政政策稳定经济的增长。但鉴于通胀及财政风险,大规模放宽货币政策的空间有限。

中金公司5月28日发布的中国利率策略月报预计,5月份新增贷款量难以改善,在6500亿元左右,加上外汇占款可能继续净减少,M2增速将跌破12%。央行最早将在6月份进行降息,可能采取非对称降息形式,即下调贷款利率而不下调存款利率。

短期仍有机会

虽然政策有意出手稳增长,提升了投资者信心,但天治基金宏观策略分析师寇文红表示,股市并不会就此产生牛市行情。

寇文红提醒,目前中国经济增速下滑,一是因为之前的经济发展方式不可持续,二是因为潜在增速下滑。并且2008年的大规模刺激计划给企业造成了高杠杆,导致资源、要素无效配置,产能过剩,效率低下。目前中国面临的是去产能、去杠杆过程,这一过程可能要持续几年。在此期间,投资疲软、消费低迷将是常态,GDP将在8%附近甚至以下徘徊,需求疲软会导致工业企业不断地在积压库存与去库存之间徘徊,企业盈利亦将持续保持低位。在这一阶段中,符合政府扶持方向、转型较快的企业,有望早日改善盈利;反之,对行业发展前景认识不足、反应迟钝的行业将逐渐被淘汰。相应地,股市难以出现那时的大牛市,市场以结构性机会为主。

申万菱信认为,伴随新一轮经济刺激政策的推动,短期市场将有较好的结构性机会。相关看好的行业是:1、食品饮料。该行业中诸多股票估值偏低、业绩增长确定性较高;2、券商、保险。由于券商、保险等均是利率回落较为敏感的行业,且制度改革利好这些非银行的金融板块;3、房地产。主要看好未来销量好转、估值较低的上市公司;4、工程机械和水泥。由于基建大项目快速启动、保障房建设规模和速度处于历史高位,因此,工程机械和水泥需求有望提速,阶段性拐点出现;5、节能环保。中央财政补贴节能环保,可刺激并推动节能产品的消费需求;6、主题类投资:经济转型初期的新兴产业、外延式扩张的收购兼并等。

谨防6月风险

寇文红还认为,国务院近期提出的刺激手段虽然很多,但上述经济问题不是放松银根所能解决的,更不能再次简单地大规模刺激投资。就近期提出的手段而言,减税、刺激消费对提振经济、从而提振上市公司盈利和股价的效果非常有限;投资扩张的空间也非常有限,仅限于提前启动和加快推进一些重大项目,不可能使经济和企业盈利出现V型反转,只能起到稳定、托底的作用。这意味着,股市不可能因此出现较大的、趋势性的上涨行情,更可能是窄幅震荡。

寇文红提醒,希腊将于6月17日再次大选,选举结果对希腊能否留在欧元区内至关重要。但是,即便希腊最终不会退出,未来几周也会存在不小风险。国际金融市场和商品市场的价格动荡,会波及A股。目前市场对货币政策和财政政策过于乐观。投资者在顺应这种乐观情绪、抓住房地产、建筑建材等行业的结构性投资机会的同时,也应该明白其中隐含的巨大风险,对预期落空和希腊危机保持警惕,及时止盈,顺势降低仓位,避开6月中下旬的风险集中爆发期。

一项对机构投资者的调查显示,大部分投资者认为,2012年将呈现估值提升而业绩下行的趋势,市场对于基本面好转还无法预期。调控政策和国内经济变化是未来市场交易的核心焦点,外围环境是最大的风险因素。投资者期待估值上升的主要支撑在于政策放松预期。

5月29日新华社发表报道称,“中国政府不会再推出大规模的刺激计划以推动经济高增长”30日,沪深股市回调。

板块名称 近1周涨跌幅(%)

SW建筑建材 5.54

SW黑色金属 3.67

SW有色金属 2.91

SW房地产 2.47

SW机械设备 2.34

SW公用事业 1.35

SW交通运输 1.34

SW交运设备 1.28

SW电子 1.19

SW家用电器 1.12

SW轻工制造 1.01

SW综合 0.87

SW化工 0.63

SW信息设备 0.63

SW纺织服装 0.45

SW金融服务 0.38

SW农林牧渔 0.32

SW信息服务 0.25

SW采掘 -0.11

SW商业贸易 -0.46

SW医药生物 -0.72

SW餐饮旅游 -1.5

SW食品饮料 -2.59

数据来源:Wind资讯,数据截至2012.5.30

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